供给 中性

　　产量端，全球主产国丰产格局延续，中国产量预估月环比上调，达到近年来高位，国内新年度供应宽松现实尚未计价。受国内供需宽松格局压制，新年度进口量出现持续减量迹象。随着国内棉花工商业库存见顶回落，本年度供应宽松预期已经被充分计价。

　　需求 偏多 美国经济衰退预期缓和，叠加中美关税进展超预期，棉市需求预期得到提振。内需政策持续推进，提振国内棉价情绪。

　　库存 中性 全国商业库存去化速度较快，全国工业库存维持高位。

　　基差/价差 中性 （1）本周郑棉基差维持震荡，新疆双28现货基差1000-1200。（2）本周郑棉9-1月差持续走强。

　　利润 中性 新疆纺纱微利，内地纺纱亏损严重。纱花价差低位运行。

　　估值 偏多 目前绝对价格处于近四年偏低水平。

　　宏观及政策 偏空

　　国际方面，美联储降息周期已经开启，反映出国际宏观需求弱预期和弱现实并存的现状，棉花需求面临不确定性。国内方面，内需政策逐步加码，有利于托底国产棉花的远期需求，但政策力度较为克制，力度和传导效率不足。

　　投资观点 震荡 短期需求端表现一般，供应端维持宽松格局，盘面或区间震荡




 
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