供给端：一季度，工业硅产量同比上升，结构上，西南地区整体势弱，规模大幅低于往年，供给重心集中在新疆地区。展望二季度，西南地区处于枯水期，预计开工情况将持续处于弱势；新疆地区利润情况尚可，预计将维持主要供给的地位。

　　需求端：多晶硅方面，由于终端光伏装机意愿下降，前 2 月新增光伏装机量同比下滑，负反馈传导至多晶硅产量下滑。有机硅方面，由于房地产需求仍未有提振，有机硅产量收缩，低于往年同期水平。展望二季度，我们预计，多晶硅反内卷若没有新进展，则产量低位运行的概率较大；有机硅方面，虽然单吨利润有所修复，但终端需求低迷下，产量维稳较为可能。

　　库存端：显性库存高位波动，尚未形成大规模去库趋势。结构上，行业库存处于历史高位，仓单库存温和增加。

　　2026 年一季度，工业硅主连价格在 8000 元/吨至 9000 元/吨之间震荡。

　　展望二季度，我们预计，供给端，新疆地区产量将维持高位，西南地区仍维持枯水期的低开工状态；需求端，多晶硅、有机硅产量将维持收缩趋势。整体看，二季度工业硅基本面呈现“高开工、低需求、高库存”格局，预计价格震荡运行。

　　







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