供给 中性偏多

　　2025年4月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比+2.1%，1-4月累计同比+4.1%；其中针叶浆发运至中国的出货量同比-2.9%，1-4月累计同比+10.1%，阔叶浆发运至中国的出货量同比+26.7%，1-4月累计同比+12.8%；预计六月纸浆到港量预计有所下降。

　　APP宣布调涨阔叶浆报盘20美元/吨，即刻生效。本次价格调涨主要由于市场需求旺盛，导致APP已提前售罄8月前的纸浆订单。

　　需求 中性偏空 双胶/白卡纸涨价函落实情况较差，下游成品纸需求在教材出版招标季仍没有好转，纸厂随用随采；需求端对纸浆价格难有支撑。

　　库存 中性偏空

　　截止2025年6月12日，中国纸浆主流港口样本库存量：218.5万吨，较上期累库2.8万吨，环比上涨1.3%，库存量在本周期呈现小幅累库的走势。

　　纸浆期货交割库存略有上涨，截至6月13日，纸浆仓单量为25.46万吨，周环比上涨1.13%。

　　贸易利润 中性 五月外盘价格较四月有所下降，针阔进口利润有所修复，针叶浆进口利润顺挂；截至6月13日，针叶浆进口利润为48.43元/吨。

　　估值 中性 目前布针平水07合约；整体估值处于中位水平。

　　投资观点 / 当前纸浆期货缺乏驱动因素，预计低位震荡；仓单量开始增加，预计7-9价差缩窄

    交易策略 单边：观望 套利：7-9反套

　　




 
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