供给 中性

　　（1）国内产区：本周云南产区降雨较多，割胶工作开展不畅，胶水原料供应偏紧，加工厂原料收购价格重心上移。海南产区不规律降水天气扰动，割胶工作推进不畅，市场内原料流通量表现紧张，全岛日收胶量大致在2000-2500吨左右，远不及去年同期水平。（2）泰国产区：泰国产区不间断雨水干扰，导致割胶工作持续受阻， 部分工厂加价抢原料生产，原料价格上涨。（3）越南产区：越南产区进入季节性增量阶段，但降雨天气对割胶工作扰动频繁，增产初期新胶上量节奏受限，市场 整体原料供应仍显不足，原料收购 价格维持高位运行，越南橡胶加工厂生产成本压力不减。

　　需求 偏空

　　（1）本周中国全钢胎 样本企业产能利用率为58.70%，环比+3.05个百分点，同比+4.95个百分点；中国半钢胎样本企业产能利用率为69.98%，环比+5.93个百分点，同比-10.00个百分点。（2）预计下周期轮胎样本企业产能利用率将小幅波动为主，前期检修企业装置运行基本恢复， 整体产能利用率恢复性提升。但有个别企业因订单不足，停减产现象仍存，产能利用率整体提升幅度受限。

　　库存 偏多

　　（1）截至2025年6月8日，中国天然橡胶社会库存127.5万吨，环比下降0.5万吨，降幅0.4%；深色胶社会 总库存为76.2万吨，环比下降0.2%；浅色胶社会总库存为51.3万吨，环比降0.8%。（2）截至2025年6月13日，上期所RU仓单库存小计209967吨，环比减少1352吨；20号胶仓单库存小计41327吨，环比增加9275吨。

　　基差/价差 偏多 （1）本周RU09-混合价差小幅变动，ru盘面上涨后，现货市场需求疲弱延续，买盘承接能 力不及预期，基差略有走扩。（2）RU-NR主力合约价差环比上周小幅扩大，周内天然橡胶市场触底后向上反弹，NR月差结构转弱， 涨幅不及RU，二者价差走扩。

　　利润 偏多

　　（1）标胶：泰国STR20理论生产利润稳定，周内原料杯胶价格小幅反弹，工厂生产成本压力增加，泰标需求一般难以高价成交，STR20理论生产利润微薄。 （2）乳胶：海南国产国营浓乳理论生产利润空间扩大，周内受期货市场下调拖拽，海南原料收购价格略下跌， 加工厂生产成本降低，现货市场来看港口现货货源减少，支撑成品报价相对坚挺，进而支撑利润空间有所扩大。（3）全乳交割利润：云南全乳胶交割利润环比缩窄，周内云南产区天气干扰胶水释放，原料价格维持高位，全乳 生产成本高企，但国内期现市场深跌后反弹，价格逐步向上修复，故全乳交割利润价差小幅缩窄。

　　估值 中性 目前绝对价格处于中等偏下位置，估值中性，RU相对NR估值较低。

　　宏观及政策 偏多 （1）国储收储政策扰动；（2）全球地缘局势升温，原油上涨带动商品整体走强。

　　投资观点 偏多 上游产区天气扰动，中游库存拐点显现，期现价差回归充分，宏观情绪转好，商品反弹为主，橡胶或偏多反弹。

　　交易策略 单边：观望 套利：多RU2509空NR2509套利，逢高做空1-9价差（1000以上）

　　




 
   免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！