供给 中性

　　（1）上周液化气商品量总量为 万吨左右（ ），其中民用气商品量在 万吨（ ），工业气 万吨（ ），醚后碳四万吨（ ）；（2）上周液化气到港量 万吨（ ）；（3）华南、华东、东北地区均有企业外放减少，因此供应量下滑。下周，华南以及山东地区均有企业恢复，不过两地也有企业计划检修，整体来看国内商品量或小幅下滑。

　　需求 偏空

　　（1）燃烧需求走弱，当前气温水平较高，传统燃烧需求进入季节性淡季；（2）烯烃深加工方面，终端成品油市场需求疲软，MTBE、烷基化油装置利润再度转为亏损，开工率小幅降低，国内部分地区的C4价格创近五年来新低；（3）烷烃深加工方面，PDH开工率有所下滑，化工需求有所减弱，PP下游需求进入季节性淡季，PDH开工率短期内或难回归前期高位水平。

　　库存 偏多

　　（1）上周LPG厂内库存 万吨（ ）；港口库存 万吨（ ）；（2）国内液化气生产企业库存下降为主，炼厂整体供应降量，下游逢低入市补货，炼厂出货氛围好转，库存压力有所缓解；（3）本周期港口到船下降明显，部分船只延迟抵港，进口资源有限。下游心态好转，采购积极性回升，码头贸易出货好于上一周期，整体需求变化有限。在低到港量下，本期港口库存呈现下降趋势。

　　基差、持仓 中性 （1）周均基差，华东 元/吨，华南 元/吨，山东 元/吨；（2）液化气总仓单量为 手，增加 手，最低可交割地为山东地区。

　　下游 偏空 （1）开工率：PDH %，MTBE %，烷基化 %；（2）利润：PDH制丙烯 元/吨，MTBE异构 元/吨，烷基化山东 元/吨；估值 中性 （1）PG-SC比价 ，PG连一-连二月差 元/吨；（2）液化气期货主力合约价格上行，主要受到原油端价格扰动以及地缘局势影响。

　　地缘、宏观 偏多

　　（1）美伊谈判关系紧张，以色列“狮子行动”打击伊朗军事目标以及多个核设施；（2）中美伦敦经贸会谈结束，双方原则上谈妥了框架协议，落实日内瓦共识；（3）美国加州抗议活动进入尾声，加州国民警卫队指挥权回归加州州长；（4）EIA大幅上调了2025年世界原油供应过剩的预期。

　　投资观点 看回落震荡

　　当前中东地缘局势再度升级，市场担忧的情况出现，原油端波动率拉升。但通常地缘冲突对盘面扰动的持续性较弱，叠加液化气基本面仍处弱势，短期受供给端及库存去化影响较为坚挺，中期需求弱势仍然持续。

　　交易策略 单边：暂时观望； 套利：关注月间价差走弱、淡季PDH利润收窄




 
   免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！