现货运价 中性

　　（1）6月下旬提涨：头部航司对于6月下旬涨价跃跃欲试，COSCO线下报价4200、CMA 4250、ONE 3000；MSC提涨3900 线下3250；马士基开舱上海至伦敦2800，超市场预期，上海至鹿特丹2820、HPL 3500。（2）本周运价即期运价持续走高，6月下旬欧洲基本港报价已达2,800-3,200 美元/40英尺大柜，预计涨势将延续至7月中下旬；预计6月下旬物流链压力将进一步加剧即期运价上涨推动长协合约订舱率上升，船公司持续收紧低价合约放舱政策。

　　政治经济 利多

　　（1）中美英国和谈维持512框架：根据2025年6月9日至11日的中美伦敦经贸磋商机制首次会议，双方围绕技术出口限制、稀土供应链和关税问题达成共识。

　　（2）以伊冲突：周五早晨以色列国防部长以色列·卡茨宣布以色列对伊朗发动先发制人的打击。周日据伊朗媒体报道，以色列袭击了伊朗的能源设施，南帕尔斯天然气田据称发生了一起火灾。本次冲突的起因，主要有以下几点。1.特朗普政府试图与伊朗达成协议。但是在核心问题上遇阻：伊朗表示要保留一定程度的铀浓缩，而美方要求伊朗必须放弃所有的铀浓缩，伊朗对此坚决反对。近期有消息表示特朗普政府考虑允许伊朗保留一部分铀浓缩。对此以色列表示不可接受，内塔尼亚胡政府的主流观点认为伊朗的铀浓缩在过去几年取得了长足进步。以色列称，伊朗已掌握足够铀材质，可在“几天内”组装15枚核弹头，为此，以色列选择先发制人。且伊朗在中东的势力在过去一年已经遭到了极大的削弱，此刻应“宜将剩勇追穷寇”。2.对内塔尼亚胡个人而言，他一直在依靠战时状态来拖延选举，避免被反对派追究此前哈马斯袭击以色列的责任，其个人有很强的以军功换政治生涯延续的意愿。目前来看，此次以色列对伊朗的打击将主要针对伊朗的军事设施与核设施。而核设施是伊朗此前划定的“红线”。后续重点关注特朗普政府的态度、伊朗的报复方式与力度等问题。

　　（3）伊朗可能关闭霍尔木兹海峡：俄罗斯媒体（RT）证实，伊朗目前正在研究关闭霍尔木兹海峡以阻止国际航运。 伊朗还向美国、英国和法国发出警告，称如果证实它们直接参与战争，将以其在海湾地区的设施为打击目标。

　　运力供给 中性

　　（1）长期：一二季度的运力交付量预计仍在平均75万TEU的水平，超过过往任何一年的一二季度水平，处于历史绝对高位。

　　（2）短期：动态运力供给方面随着逐渐增加，2025 年 5/6/7 月月度周均运力为 27.5/28.5/29 万 TEU。

　　（3）停航情况：受5月底爆仓及6月上旬高空班率影响，船只满载状态进一步增强了船公司推涨GRI的信心卓越联盟(PA)及 MSC 宣布 WK26 停航3班大船(占当周运力近半)，从而进一步推高运费；各联盟空班率分化明显：MSC+PA达 30%，OA联盟 15%，GEMIN仅5%。德国、荷兰、比利时、英国、法国港口拥堵仍未缓解，导致船期延误及跳港频发。

　　需求 中性

　　（1）美线货量充足，政策导致旺季提前。

　　（2）欧线货量整体充足，部分船只满载。

　　（3）COSCO与OOCL的提涨主因长协货量充沛。

　　盘面 （1）随着地缘冲突的爆发，其本质上对供需单纯的影响一般，但地缘冲突引发的连锁反应成为集运市场运价比如欧线上涨的重要推力，例如船用燃料油成本抬升，保险费抬升等，航司会借势对7月运价尝试推涨，对欧线最重要的一点是联盟船公司全面复航时间进一步延后，8-12月情绪上会受到的利多会最大。

　　投资观点 中性 短期观望

　　




 
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