需求 偏空

　　（1）淡季压力继续兑现：本周五大材表观需求868.10（-14.07），产量858.85（-21.53），钢材需求延续季节性走弱，供给下降较快，使得去库得以延续，不过结构上板材已经开始累库了。（2）铁水基本持平：本周247家钢厂样本日均铁水产量241.61（-0.19），钢厂盈利率58.44%（-0.43%）。铁水产量继续维持在241wt以上水平，铁水进一步下降还需要看到淡季压力进一步兑现。

　　焦煤供给 中性

　　（1）国内煤矿累库幅度收窄：受安全原因和库存顶仓影响，煤矿产量进一步下降，不过幅度略低于市场预期，煤矿累库继续，出货压力依然较大，下旬部分事故煤矿可能会复产，持续跟踪。（2）蒙煤出货压力依然较大：贸易企业出货态度积极，虽然近期口岸通关有所下滑，但主要是监管区库存处于高位，加上时值二季度末市场等待长协下调，蒙煤供应依然充足。（3）海运煤报价出现较大幅度下跌：截至6月12日，澳洲峰景煤CFR报价190.85 美元（-5.75），一线主焦煤CFR报价159.5美元（-0.5），国内部分终端持续转售澳洲准一线资源，市场供给增加，海运煤价格连续下跌。

　　焦炭供给 中性 出货不佳导致主动减产：本周焦炭日均产量112.3（-1.5），焦化利润-46（-27），本周焦炭产量继续下降，主要是出货压力加大后主动限产，由于入炉煤成本持续下降，焦化实际仍有一定利润。

　　库存 偏空 下游按需采购，上游出货压力依然较大：下游仍维持按需采购的状态，上游库存依然较高，多降价寻求出货，不过情况比前两周稍好，焦化厂从累库转向去库，焦煤累库幅度下降。

　　基差/价差 偏空 （1）焦炭第三轮提降落地后仓单成本为1336，仍有第四轮提降预期，港口贸易仓单成本1300；（2）据汾渭测算，山西煤仓单成本970，蒙5仓单成本889，蒙3仓单成本901，如果按照沙河驿蒙煤报价折算，蒙煤仓单成本应在780-800元。

　　利润 中性 （1）钢厂盈利率58.44%（-0.43%），钢厂利润依然较好，部分钢厂减产应对淡季主动减产；（2）焦化利润-46（-27），由于入炉煤成本持续下降，焦化实际仍有一定利润。

　　总结 偏空

　　本周商品盘整为主，黑链指数收十字星，市场既没有获得进一步上冲的动力，也没有立即跌破前低的驱动（焦煤700螺纹钢2900），所以盘面通过震荡等待现货节奏，那么从现货来看，钢材淡季在逐步兑现，下游对原料补库保持谨慎态度，这使得煤焦上游出货压力一直很大，倾向于降价出货，主产地大矿甚至增加了长协量价优惠，也体现了保产量的态度，目前市场对焦炭第四轮提降预期比较强，焦煤现货仍持续走弱。往后看，考虑到煤焦基本面并无实质变化，当前价格并未触发煤矿亏损减产，估值角度在合约修改后距离上一轮周期低点仍有较大差距，因此判断焦煤中长期底部仍未探明，所以建议单边继续偏空对待，产业客户把握盘面冲高机会卖出套保，关注中下旬国内煤炭产量是否会恢复。

　　交易策略 单边：仍可锚定仓单成本做空。 套利：JM9-1正套




 
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