近期，原油价格持续走高，虽然累计上涨幅度一般，但是趋势良好，美原油终于摆脱65美元/桶附近震荡行情，迎来突破上涨。本次突破上涨来自多个利好，包括贸易和谈顺利和欧洲局势扰动，但是在沙特增产的背景下，后市上涨面临阻力，前景难言乐观。

　　一、贸易和谈顺利，宏观环境改善

　　近期，美国和其他国家积极进行贸易谈判，其中和日本、欧盟先后达成贸易协议，宏观环境明显改善。

　　美国和日本：当地时间7月22日，美国总统特朗普在社交媒体上宣布，已与日本就关税谈判达成协议，对日本的对等关税为15%，而日本将向美国投资5500亿美元，“美方将获得其中90%的利润”。特朗普还表示，日本承诺将开放大米、汽车等市场。汽车方面，美国将对自日本进口的汽车加征12.5%的关税，加上此前2.5%的基础关税税率，合计为15%。汽车零部件关税同样调整为15%。钢铁、铝的关税则维持现行的50%。

　　美国和欧盟：当地时间7月27日，美国总统特朗普表示，美国已与欧盟达成贸易协议，对欧盟输美商品征收15%的关税。特朗普表示，欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，欧盟将购买美国军事装备，并将购买价值7500亿美元的美国能源产品。欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟与美国双方同意实行统一的15%关税税率，包括汽车在内的各类商品将适用该关税标准。冯德莱恩称，这些与美国的贸易协议将为市场带来稳定性。

　　美国和中国：近几天正在谈判的中国和美国贸易问题，也出现符合预期的利好，根据中美双方共识，双方将继续推动美方已暂停的对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期。中美双方经贸团队将继续保持密切沟通，就经贸议题及时交流，继续推动双边经贸关系稳定健康发展。

　　二、美国威胁欧洲某国，地缘溢价再度来临

　　当地时间29日，美国总统特朗普表示，如果欧洲某国在结束俄乌冲突方面没有取得进展，美国将在10天内开始对欧洲某国征收关税，并采取其他措施。其他措施将包括石油限制等措施，特朗普称，他不担心制裁欧洲某国对石油市场或价格的潜在影响，并表示将提高国内石油产量以抵消任何影响。

　　如果真的实行石油限制措施，则和中东某国受到的限制措施一致。从最后的实际效果来看，中东某国的原油产量损失和出口损失在100万桶/天附近，占没有被制裁之前400万桶/天的25%，按照同一比例折算，则欧洲某国的石油损失在200万桶/天附近，考虑到中国，印度等可能继续采购，效果可能大打折扣。但是，无论如何，只要限制措施落地，参考1月拜登政府期间的措施，则原油价格也将继续走高。2025年1月拜登限制欧洲某国石油，当时美原油价格从75美元/桶涨到80美元/桶上方，涨幅超5美元/桶。

    三、欧佩克+连续四次增产 油价承压为主

　　自从5月开始以来，叠加6月、7月和8月，欧佩克+已经连续四次增产，且增产幅度越来较大，前三次增产月均是41.1万桶/天，连续三个月累计超过120万桶/天；8月增产高达54.8万桶/天，这样的增产幅度，无论是单月增产还是累计增产，都是2020年沙特打价格之战以来的最大增产，对原油市场的利空明显。不仅如此，9月欧佩克依然考虑继续增产54.8万桶/天，增产步伐继续加快，沙特抢占市场份额的决心和力度均较大。

　　短期来看，在贸易缓和以及欧洲局势的问题扰动背景下，原油价格表现偏强，关注美原油上方70美元/桶附近阻力情况；长期看，沙特带领的欧佩克+连续4个月增产，合计增产高达180万桶/天，甚至下个月继续超预期增产的可能较大，合计增加产量220万桶/天，这将继续给予油价下行压力，后市难言乐观。（卓创资讯）

　　





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