经济和企业盈利

　　中性偏空

　　基本面仍然偏弱。5月制造业PMI较4月回升0.5个百分点至49.5%，主要由于出口及生产活动在5月中美关税降级后有所回补，但整体仍弱于季节性。非制造业商务活动指数较4月回落01个百分点至50.3%。

　　宏观政策 中性

　　继5月7日央行推出一揽子货币政策支持政策后，国内政策层面处于相对真空期，市场或聚焦政策落地后的实际成效，关注经济基本面的具体表现。同时，近一个月股指在国家队的护盘下弥补了4月初关税冲击的缺口，加上中美关税第一阶段谈判的告一段落，短期内国家队护盘的必要性或有所减弱。

　　海外因素 偏空转中性

　　6月5日晚，中美高层领导人开展电话通话，讨论贸易政策。双方态度较为积极，明确了互相遵守日内瓦共识的意愿，并表示未来中美将尽快进行新一轮会谈。其中，美方强调了中美合作的重要性，并表示将继续奉行一个中国政策。

　　流动性 中性偏空

　　上周A股日成交量分别为10877亿元、10783亿元、11031亿元、12240亿元、10945亿元，日均成交量较前一周增加908.3亿元。

　　估值 中性

　　9月以来股指受估值驱动上涨，目前指数市盈率已至历史中位值，不过由于无风险利率持续下行，推升了股指的风险溢价率，因此股指从投资性价比来看仍然处于历史高位。截至6月6日，沪深300风险溢价率为6.3，处于近十年来的89.1%分位水平。（风险溢价率=1/PE-十年期无风险利率）

　　投资观点 轻仓观望

　　当前国内因素对股指的驱动力度不强，基本面的表现偏弱，政策上相对真空。海外变量主导股指的短期波动，短期中美经贸现积极信号，预计权益市场将受到提振，股指短期预计偏强运行。不过，节奏上警惕中美关税信号的反复，谨慎追涨。

　　交易策略 单边：轻仓观望

　　




 
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