上周在中美二次会谈成果不显著和中东以色列与伊朗的地缘冲突扰动下A股震荡下挫，然而，美国通胀和就业市场稳定走弱，受关税政策的冲击不显著，为美联储乐观降息提供了数据基础，金融市场展开美联储乐观降息预期，美债利率高位回落，金融条件边际宽松支撑股市调整深度，国内流动性方面在创纪录的周度国债发行的背景下也有所压力，叠加地产销售维持低位且旺季不旺、消费品补贴在各地陆续停止，经济层面仍存季节性承压，市场风险偏好总体不高，ETF资金周度大幅流出，融资融券资金小幅流入，解禁和IPO融资压力边际增加，市场在估值偏高的背景下流动性方面压力也开始凸显。

　　短期来看，中美第二轮谈判结果未出现破裂对市场风偏有一定提振作用，但总体未有突破性进展，且存在特定领域的互不相让的点，美国又发起家电领的新的摩擦，参考2018年的路径，需谨防再次升级的风险，宏观信心仍有压力。内需层面，国内经济各领域延续季节性下滑窗口， 5月制造业PMI保持收缩区间，货币数据显示政府融资发力，企业融资躺平，居民持续追捧避险资产，地产销量重回低位，行业堵点尚未打通，制造业抢出口脉冲效应有限，服务业活动高位降温，宏观和基本面有短期压力，但需关注6月底政治局会议释放的潜在增量财政政策利多。流动性方面，国内流动性总体结构性宽松，海外流动性边际改善，股市缺乏风险偏好和增量资金，宽基指数市场估值总体不便宜，叠加中美贸易关系的反复扰动，我们判断股市仍有波段调整的风险，尤其是偏高估的科技和概念题材。但政策层面的宏观预期仍在、国内流动性总体过剩、以及稳定资金的托底，将支撑股市下限，建议二次探底4月或去年10月低点区域再次做多，风格上先多IH和IF，后多IC和IM。

　　投资策略：IH和IF长期看宽幅震荡，建议急跌4月低点或去年10月低点区域做多，IC和IM短期有流动性和估值压力，建议反弹减多或空IC/IM多IH/IF套利。

　　




 
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