经济和企业盈利 中性

　　2025年上半年中国经济“成绩单”出炉，上半年我国实现GDP总额660536亿元，同比增长5.3%。其中供给端继续强势，6月工业增加值同比增6.8%，但需求端有所走弱，其中1-6月地产投资进一步下行至-11.2%，地产下行趋势未变;6月消费增速4.8%，低于上个月的6.4%，显示政策补贴的作用有所减弱。中国6月出口同比增长5.8%（以美元计），前值增4.8%。从出口国来看，6月处于中美“对等关税”暂缓期，中美外贸明显恢复，我国对美出口额环比改善32.44%至381.7亿美元，占我国总出口额的比重从5月的9.12%明显上升至11.74%。

　　宏观政策 中性

　　“反内卷”政策现新动向。工业和信息化部表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。我国投资规模最大的水电站将开工。7月19日上午，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7月19日上午在西藏自治区林芝市举行，国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工，该项目预计总投资1.2万亿。

　　海外因素 中性偏多 

    近期美联储降息预期提升。特朗普多次批评鲍威尔并威胁解雇其美联储主席职务，以此施压美联储降息。周四美联储理事沃勒在纽约一场活动中明确表示，美联储7月份利率会议上将政策利率下调25个基点是合理的选择。

　　流动性 中性偏多 

    上周A股日成交量分别为13859亿元、15235亿元、13539亿元、14377亿元、14699亿元，日均成交量较前一周增加323.8亿元。截至7月17日，A股两融余额为18984.4亿元，较上一周增加285.5亿元。

　　投资观点 调整做多

　　当前国内外因素总体偏利多，国内“反内卷”政策和月底即将到来的政治局会议提升了政策预期；海外方面，对等关税进一步延后至8月，TACO交易提振市场情绪，同时美联储近期降息预期有所提升。A股流动性和市场情绪较强，股指预计偏强运行，股指期货近期贴水优势有所缩减，策略上调整做多为主。


　　




 
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