经济和企业盈利 中性

　　A股中报业绩预告环比改善、同比小幅回落。截至7月21日，约28.6%的A股公司（1547家）披露了2025年中报预告，预喜率为43.7%，显示业绩环比显著改善（高于去年底的33.5%），但同比略有回落（低于去年同期的47.7%）。行业分化明显：非银金融（预喜率80%，净利增速均值134%）和有色金属（预喜率71.4%）领跑，业绩预期强劲。相反，地产产业链表现低迷，地产板块预喜率仅29.3%，净利增速均值大幅下滑（-397.6%），建筑装饰和建材板块预喜率也仅约25%。金融有色向好，地产链承压是主要特征。

　　宏观政策 中性偏多

　　上周增量政策未进一步推出，市场主要交易“反内卷”政策预期。2025年7月1日，中央财经委会议再次强调“治理企业低价无序竞争”的问题；7月18日，工信部表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，市场对本次会议是否释放出供给侧改革2.0的信号保持高度关注。7月政治局会议尚未落地，市场关注政策在下半年经济工作中的重点，预计从反内卷政策的延续强化、衔接“十五五”规划、增量政策储备等方面展开。

　　海外因素 中性 美国财长贝森特表示，中美经贸官员将于周三在瑞典斯德哥尔摩进行第三轮贸易磋商。

　　流动性 偏多

　　截至7月24日，A股融资买入额占市场总成交额11.3%，处于近十年来的96.4%分位水平。上周A股日成交量分别为16054亿元、17888亿元、17664亿元、17338亿元、16659亿元，日均成交量较前一周增加2778.4亿元。

　　投资观点 调整做多

　　上周市场情绪和流动性继续强势驱动股指上涨，个股主要围绕雅鲁藏布江项目、“反内卷”政策预期、海南自贸区题材炒作。短期来看，随着热点题材的短线退潮，市场需要新的主线驱动，股指短期上行速度或有所减缓，呈现震荡格局。宏观层面关注7月政治局会议通稿以及周三的中美贸易磋商。

　　交易策略 单边：调整做多

　　




 
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