经济和企业盈利 偏空

　　8月我国经济增长势头有所放缓，价格、投资、消费多项指标均有所走弱。9月15日，国家统计局公布8月国民经济运行情况:8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.37%;社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%，环比增长0.17%;1-8月份，全国固定资产投资(不含农户)326111亿元，同比增长0.5%。总体来看，8月数据显示工业生产、投资消费均有不同程度的走弱，政策托底经济的必要性提升。

　　宏观政策 中性偏多

　　政策引导“服务消费”进一步增长。9月17日，商务部服贸司司长孔德军在国新办新闻发布会上表示，初步统计显示，为建立服务消费“1+N”

　　政策体系，相关部门目前已出台30多项政策。他还介绍，下一步商务部将陆续出台推动住宿业高质量发展、促进铁路与旅游融合发展等一系列针对性文件，形成更多政策组合拳。同时，9月22日下午3时国新办将召开新闻发布会，介绍“十四五”时期金融业发展成就，潘功胜、李云泽、吴清将出席。去年“924行情”启动日同样该三部委召开的发布会，确定了全面降准降息、股票回购再贷款、证券基金保险公司互换便利等政策“组合拳”，因此市场对本次“922”发布会存在政策期待。

　　海外因素 中性偏多

　　中美马德里经贸会谈成果公布，总体定调偏积极。中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢表示，中美双方积极落实中美两国元首通话重要共识，充分发挥中美经贸磋商机制作用，在相互尊重、平等协商的基础上，就TikTok等双方关注的经贸问题进行了坦诚、深入、建设性的沟通。北京时间9月18日凌晨，美联储如期宣布2025年首次降息，将联邦基金利率目标区间下调20bp至4.00%-4.25%。点阵图显示，美联储2025年可能再降息50bp，2026年和2027年可能各降息25bp。

　　流动性 中性偏空

　　截至9月18日，A股两融余额为23946.9亿元，较上一周增加509.9亿元；A股融资买入额占市场总成交额13.2%，处于近十年来的99.7%分位水平。

　　上周A股日成交量分别为20514亿元、21286亿元、21531亿元、28163亿元、20870亿元，日均成交量较前一周增加1609亿元。

　　投资观点 节前控制仓位

　　上周利多因素主要体现在海外，中美经贸会谈总体信号积极，美联储年内首次降息，对A股构成利好；而国内经济数据表现不佳，政策“强预期”再起，促销费、稳地产、扩财政政策推出的必要性提升。股指趋势上延续多头，但当前政策层面引导A股市场以“慢牛”格局运行，旨在避免类似2024年“924行情”中出现的急促拉涨现象，节奏上建议调整做多为主，节前控制仓位。

 



 
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